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台积电（TSMC）于北京技能2024年4月18日下昼的好意思股盘前发布了2024年第一季度财报（为止2024年4月），要点如下：

1、收入端：季节性影响裁汰。2024年一季度台积电收入达成189亿好意思元，在事迹教化区间上限（180-188亿好意思元）。季度收入环比下滑3.8%，其中出货量的维度带来影响+2.5%，出货均价的维度带来影响-6.1%。受3nm占比下滑的影响，公司居品均价有所下滑，但出货量仍在增长；

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2、毛利及毛利率：看护5成毛利率。2024年一季度台积电的毛利率53.1%，恰当教化区间预期（52-54%）。本季度出货均价有所回落，然而成本端也有所减少，最终毛利率基本捏平。3nm的扩产带来折旧摊销的增多，使得毛利率看护在相对低位；

3、晶圆结构端：AI，才是结构性需求。在3nm量产之后，公司本季度7nm以下的收入占比连接看护在65%。本季度3nm有所回落，主若是苹果新机需求并不苍劲，影响拉货。而数据中心及AI芯片仍有结构化需求，填充了5nm的产能。跟着下搭客户的拉货，本季度好意思国地区收入占比连接看护在7成傍边。

4、台积电事迹教化：2024年第二季度预期收入196-204亿好意思元（市集预期192.6亿好意思元）和毛利率51-53%（市集预期52.79%）。收入端环比增长3.9%-8.1%，主要收货于高性能野心的需求带动。毛利率连接保捏在低位，主若是因为3nm量产带来更高的折旧摊销及电力成本的增多，对毛利率酿成压力。

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海豚君举座不雅点：

台积电的本次财报举座恰当预期。由于公司每月走漏接洽数据，因此收入端的阐明已有预期。因此收入端在数据上的超预期，其实并没那么庞杂。本季度毛利率的阐明53.1%，也基本恰当市集预期。在3nm量产的情况下，带来更多的折旧摊销，影响了公司的毛利率水平。

比较于财报数据，公司给出的下季度教化还可以。二季度预期达成收入196-204亿好意思元（市集预期192.6亿好意思元）和毛利率51-53%（市集预期52.79%）。诚然苹果新机欠安，影响了3nm产能的开释。但二季度的收入增长，也阐明出数据中心及AI限度需求的捏续性。至于毛利率在电力加价的身分影响下，是恰当市集预期的。

举座来看，受多个下流需求不及的影响，举座半导体周期仍相对疲软。公司下调了环球代工行业的增长预期从20%下调至10%。由于制程才智的特出，台积电将相对受益于数据中心及AI的需求带动，举座增速将好于同业业，但毕竟这只占到公司收入的一部分。

因此，海豚君合计台积电本次财报举座恰当预期。苹果需求欠安，但仍有高性能野心的需求填充产能，恰当公司结构性需求的阐明。诚然公司出货均价有所下滑，但出货量连接增长。至于二季度的收入教化，也隐含了AI芯片需求的捏续性。前段技能公司股价的高涨，也包含了这部分的预期。而关于AI需求，公司也并给出明显超预期的迹象。至于股价端的连接高涨，仍需要更超预期的阐明来激动。

以下是海豚君对台积电的具体分析

一、收入端：季节性影响裁汰

台积电在2024年第一季度达成营收188.7亿好意思元，在事迹教化区间上限（180-188亿好意思元）。本季度收入环比下滑3.8%，诚然有季节性身分影响，但数据中心及AI的需求填充了部分产能。

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台积电的季度收入，由于每月接洽方针的公布，市集预期一经充分。而本季度台积电收入中，价钱和出货量辞别何如变化的呢？

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海豚君从量和价的维度，来不雅察台积电一季度收入增长的主要推能源：

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1）量的维度：2024Q1台积电的晶圆出货量3030千片，环比增长2.5%。环比出货量连接增长，主若是高性能野心的需求带动。相聚成本支拨情况，台积电本季度的成本开支57.7亿好意思元，在手机等需求偏弱的情况下，公司看护较低的进入水平。

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2）价的维度：2024Q1台积电的晶圆单晶圆收入（等效12寸片）6228好意思元/片，环比下滑6.1%。台积电晶圆出货价钱有所下滑，主若是受本季度3nm占比下滑的影响。本季度公司7nm以下制程收入占比仍看护在65%。

相聚台积电给出的下季度教化，二季度预期达成收入196-204亿好意思元（环比增长3.9%-8.1%），毛利率51-53%（环比有所着落）。二季度的营收有望创季度新高，主要收货于高性能野心的需求增长。

二、毛利及毛利率：看护5成毛利率

台积电在2024年第一季度达成毛利100.1亿好意思元，环比下滑3.8%。毛利端的环比下滑，主若是收入端影响。2024Q1台积电的毛利率53.1%，环比种植0.1pct，恰当市集预期。

2024Q1台积电毛利环比下滑3.8%，基本都由收入端带来，毛利率环比基本捏平。

市集对台积电最为温煦的两项数据即是，收入和毛利率。由于每月接洽数据的公布，季度收入基本已被市集预期。而毛利率则是本次季报中，市集关注的焦点之一。海豚君将对分析本季度毛利率种植的主要驱能源：

“毛利=单晶圆收入-固定成本-可变成本”

1）单片晶圆收入（等效12寸）：2024Q1台积电单晶圆收入约6228好意思元/片，环比着落407好意思元/片。进入一季度，3nm出货回落，结构性拉低了公司居品的均价；

2）固定成本（折旧摊销）：2024Q1台积电平均固定成本约1671好意思元/片，环比增多73好意思元/片。3nm的量产带动折旧摊销总量的种植，带动单元固定成本的增多；

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3）可变成本（其他制造用度）：2024Q1台积电平均可变成本约1252好意思元/片，环比下滑266好意思元/片。单片可变成本的着落主若是制造端成本减少所致；

详细以上拆分，2024Q1台积电单片毛利3305好意思元/片，环比下滑214好意思元。单片毛利出现下滑，其中单元价钱减少了407好意思元，单元成本则是减少了193好意思元。

台积电收入的阐明此前市集已有预期，而毛利率是主要关注点。诚然3nm的量产能带动公司出货均价种植（现时均价种植至6000好意思元以上），对毛利率有正向作用。但同期，成本端的增多也影响了毛利率。相聚公司下季度的教化51-53%来看，台积电不才季度毛利率仍将连接看护低位。另外二季度电力成本的增多，也将对公司毛利率产生影响。海豚君合计3nm的量产将增多公司的折旧摊销，从而对公司毛利率产生压力，公司毛利率短期内难以回到60%的水位。

三、晶圆结构端：AI，才是结构性需求

3.1晶圆收入占比（按运用类型）

智高手机和HPC是台积电最大的收入着手，两者悉数占比仍有84%，是公司下流收入的最大着手。

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下流细分运用看，本季度智高手机业务占比重新下滑至4成以下，主若是因为手机市集的需求仍然疲软。公司高性能野心的份额再立异高，达到了46%。从下流情况看，现时公司业务仍然呈现结构性的特征，主要收货于数据中心及AI的需求带动。

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海豚君合计跟着3nm制程的量产，苹果手机芯片的制程将从5nm冉冉转向3nm。但圮绝疏远的是，手机市集需求端的不及，仍将对公司产生影响。亏得，高性能野心的需求填充了部分的产能，公司营收端看护可以的阐明。

3.2晶圆收入占比（按制程节点）

本季度7nm以下的收入占比看护在65%，先进制程端的收入一经是公司的主要着手。具体来看，本季度公司3nm收入占比回落至9%。而5nm的收入占比，连接看护在3成以上的水位。

海豚君合计本次苹果新机的需求并未爆量，从而影响台积电3nm的上量节拍。诚然高性能野心需求较好，但现时产能仍主要王人集于5nm制程。因此台积电本季度3nm收入明显回落，而5nm收入依然阐明可以。

从公司给的下季度教化看，2024Q2公司事迹仍将受益于高性能野心限度的需求增长。诚然手机端需求仍有不及，但跟着高性能野心的制程转向3nm，进而填充关连的产能，公司7nm以下的收入占比有望进一步种植。

3.3晶圆收入占比（按地区）

从各地区收入来看，北好意思地区仍是台积电最大的收入着手，收入占比近7成。这是由于北好意思地区有苹果、高通、英伟达、AMD等大客户，使得台积电和好意思国之间有很强的交易绑定关系。本次财报中，北好意思地区的收入占比有所下滑，这主若是因为苹果新机需求事后，3nm芯片拉货有所放缓导致。

除北好意思除外，中国地区和亚太地区是其余的两大收入着手，本季度占比辞别为9%和12%，其中中国地区的客户占比连接回落，也恰当中芯海外等内地代工场的接洽情况。

相聚各公司和产业链情况，海豚君合计现时手机及PC市集虽有回暖，但需求端仍显不及。现时半导体市集的需求仍然呈现结构性的特征，在公司的客户中，主要收货于英伟达、AMD等高性能野心限度客户的拉货。公司的接洽重点也将连接围绕北好意思地区的大客户张开，收入占比有望连接看护在7成及以上。

本文着手：海豚投研（ID:haituntouyan），原文标题：《台积电：iPhone拉胯皇冠会员手机客户端，英伟达救场》

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